株式投資を始めてから、ずっとモヤモヤしていたことがあります。
それが、「PERが15倍以下なら割安」という考え方です。
投資初心者向けの本を読むと、PER15倍が割安・割高を判断する一つの目安として紹介されていることがあります。
でも、実際に投資してみると、どうも思いどおりにはいきません。
PER15倍を超えていて「ちょっと割高かな？」と思った銘柄の株価が、グングン上昇していく。
一方で、PER15倍以下だから割安だと思って購入した銘柄が、買った途端に下落してしまう。
そんな経験が何度もありました。
「PERって何なん！？」
そんなモヤモヤを抱えていた私が出会ったのが、**PEGレシオ（ペグレシオ）**という投資指標です。
今回は、投資初心者の私が「なるほど！」と感じたPEGレシオについて、計算方法や注意点も含めて紹介します。
PERが低い株は本当に割安なのか？
まずはPERについて簡単に整理してみます。
PERは「株価収益率」と呼ばれ、株価が1株当たり利益（EPS）の何倍になっているかを表す指標です。
PER ＝ 株価 ÷ EPS（1株当たり利益）
例えば、株価が1,500円でEPSが100円なら、
1,500円 ÷ 100円 ＝ PER15倍
となります。
一般的には、PERが低いほど株価は利益に対して割安、高いほど割高と考えられます。
ただし、ここに落とし穴があります。
それは、会社によって利益の成長スピードが違うことです。
利益がほとんど伸びない会社と、毎年大きく成長している会社。
この2社をPERだけで比較しても、十分な判断はできません。
そこで役立つのがPEGレシオです。
「PERが低いのに、なんで株価が上がらないんだろう？」
PEGレシオとは？PERに成長率を組み合わせた指標
PEGレシオは、PERに企業の利益成長率を組み合わせて、株価の割安度を考える指標です。
一般的な計算式はこちらです。
PEGレシオ ＝ PER ÷ EPS成長率（％）
※成長率は20％なら「20」を使って計算します。
例えば、
- PER：20倍
- EPS成長率：20％
という会社なら、
20 ÷ 20 ＝ PEGレシオ1.0倍
となります。
PER20倍と聞くと、少し割高に感じるかもしれません。
でも、EPSが年20％成長している会社なら、成長性を考慮すると見方が変わってきます。
つまり、PEGレシオは、「今の利益に対して株価が高いか」だけでなく、「利益の成長に対して株価が高いか」を考えるための指標なんですね。
同じPER20倍でもPEGレシオはこんなに違う
ここで、架空のA社とB社を比較してみます。
| 指標 | A社 | B社 |
|---|---|---|
| PER | 20倍 | 20倍 |
| EPS成長率 | 5％ | 20％ |
| PEGレシオ | 4.0倍 | 1.0倍 |
A社もB社もPERは20倍です。
でも、PEGレシオで比較すると大きな違いがあります。
A社は利益の成長率が5％なので、
20 ÷ 5 ＝ 4.0倍
一方、B社は成長率が20％なので、
20 ÷ 20 ＝ 1.0倍
となります。
PERだけでは同じ評価だった2社も、成長性を加えることで違った姿が見えてきました。
これが、私がPEGレシオを知って「なるほど！」と思った理由です。
A社：PER20倍・成長率5％・PEG4.0倍
B社：PER20倍・成長率20％・PEG1.0倍
同じPERでも、成長率でこんなに違う！
※上記は仕組みを説明するための架空の例です。PEGレシオが低い会社の株価が必ず上昇するわけではありません。
PEGレシオは何倍なら割安なの？
PEGレシオには、一般的に次のような目安があります。
| PEGレシオ | 一般的な見方 |
|---|---|
| 1倍以下 | 成長率に対して割安と考えられやすい |
| 1〜2倍 | 成長性や事業内容と合わせて判断 |
| 2倍超 | 成長率に対して割高の可能性 |
ただし、これは絶対的な基準ではありません。
PEGレシオが1倍以下でも、今後の利益成長が鈍化すれば、株価が下落する可能性があります。
反対に、PEGレシオが高くても、将来の大きな成長を市場が期待している会社もあります。
PEGレシオは、買うべき銘柄を自動的に教えてくれる魔法の数字ではないということは頭に置いておこうと思いました💡
EPSだけじゃない！営業利益成長率を使うPEGレシオ
実は、私がPEGレシオに興味を持ったきっかけは、エミン・ユルマズさんの著書『エミン流「会社四季報」最強の読み方』でした。
この本では、過去2期の営業利益成長率の平均を使ったPEGレシオの見方が紹介されています。
一般的なPEGレシオではEPS成長率を使いますが、営業利益成長率を使う方法もあるんですね。
両者の違いは次のとおりです。
| 計算方法 | 注目する成長 |
|---|---|
| EPS版 | 1株当たり純利益の成長 |
| 営業利益版 | 本業の利益の成長 |
EPSは、税金や特別利益・損失、株式数の変化などによっても動きます。
一方、営業利益は本業でどれくらい利益を生み出したかを見る指標です。
そのため、営業利益版では、本業の成長性に注目して株価を評価することができます💡
例えば、PERが15倍の会社で、過去2期の営業利益成長率が次のようになっていたとします。
- 1期目：10％
- 2期目：20％
2期の単純平均は、
（10％ ＋ 20％）÷ 2 ＝ 15％
この場合のPEGレシオは、
15 ÷ 15 ＝ PEGレシオ1.0倍
となります。
このように、利益成長率を使うことで、PERだけでは見えなかった会社の成長性を評価できます。
ただし、EPS版と営業利益版では計算に使う利益が異なります。異なる計算方法のPEGレシオを、そのまま同じ基準で比較しないことも大切です。
EPSで見る？ 営業利益で見る？
どの利益の成長を調べたいかで使い分けることが必要です！
PEGレシオは何年間の成長率を使えばいい？
PEGレシオを計算するとき、もう一つ気になるのが「何年間の成長率を使えばいいの？」ということです。
今回は、過去2期の成長率を使う方法を紹介します。
ここで大切なのが、過去2期の成長率を調べるには、3期分の決算数字が必要ということです。
例えば、ある会社のEPS（1株当たり利益）が次のように増えていたとします。
| 決算期 | EPS |
|---|---|
| 2023年 | 100円 |
| 2024年 | 110円 |
| 2025年 | 132円 |
この場合、
- 2023年から2024年：10％成長
- 2024年から2025年：20％成長
となります。
この2回の成長率を平均すると、
（10％ ＋ 20％）÷ 2 ＝ 15％
つまり、過去2期の平均成長率は15％です。
あとは、この15という数字でPERを割れば、PEGレシオを計算できます。
例えば、PERが15倍なら、
15 ÷ 15 ＝ PEGレシオ1.0倍
となります。
このように、1年間だけで判断するのではなく、複数年の成長を確認することで、会社の成長性を少し広い視点で見ることができます。
ただし、使う期間によって成長率は変わるので、PEGレシオを比較するときは、同じ計算方法・同じ期間で比べることが大切です。算することになります。
PEGレシオを使うときの注意点
便利なPEGレシオですが、注意したい点もあります。
まず、利益成長率がマイナスの場合です。
例えば、PERが10倍でも、EPS成長率がマイナスなら、通常のPEGレシオで割安度を評価するのは適切ではありません。
また、一時的な特別利益や業績回復によって成長率が大きくなっている場合にも注意が必要です。
前年の利益が極端に少なかった会社では、翌年の利益成長率が非常に高くなることがあります。
そうした数字をそのまま使うと、PEGレシオが極端に低くなり、実態以上に割安に見えてしまうかもしれません。
そのため私は、PEGレシオだけでなく、売上高や営業利益が継続して伸びているか、財務状況に問題がないかも一緒に確認したいと思います。
PEGレシオを知って、会社四季報がもっと楽しくなった
PEGレシオを知る前は、会社四季報でPERが高い銘柄を見つけると、
「ちょっと割高だから、投資対象から外そうかな」
と考えることがありました。
でも今は少し見方が変わりました。
PERが高くても、
「この会社は、どれくらい利益が成長しているんだろう？」
と考えるようになりました。
逆に、PERが低い銘柄を見つけても、
「本当に割安なのか？ そもそも利益が成長していないのでは？」
と、一度立ち止まって確認するようになりました。
以前はPERだけを見て判断していた会社も、PEGレシオを使うと違った姿が見えてきます。
私にとって、PEGレシオは会社四季報を読む楽しさを増やしてくれた指標の一つです。
まとめ｜PERだけで判断せず、成長性も確認したい
今回は、PEGレシオについて整理してみました。
PEGレシオは、
PER ÷ 利益成長率（％）
というシンプルな計算で求められます。
ただし、一般的なEPS版と、営業利益成長率などを使う応用的な方法では、見ているものが異なります。
また、どの期間の成長率を使うかによっても結果が変わります。
私が今回一番大切だと感じたのは、
「PERが低いから割安、PERが高いから割高と決めつけないこと」
です。
株価だけでなく、会社の利益がどれくらい成長しているのか。
そして、その成長が今後も続きそうなのか。
そんなことを考えながら会社四季報を読むと、今までとは違った発見があります。
これからも、実際の銘柄を使いながらPEGレシオを勉強していきたいと思います。
最後までお読みいただき、ありがとうございました！
コメント